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美国公募基金发展六十年的变化

时间:2014-11-18 字号:      
当值美国公募基金发展到六十年之际,先锋基金创始人约翰·博格在谈及这六十年的行业变化时,认为主要有以下五大革命性变化。
 
第一,机构投资者比例大幅提高,60 年前,92% 的股票为个人所有,只有8% 为机构所有。而今天包括养老金和大学捐赠基金在内的机构投资者持有70% 股票,散户持有30%。五十家最大的资产管理澳门电子游戏正规网站中有48 家同时操作基金和养老金。换句话说,共同基金与养老金管理已经没有本质区别,统称机构投资者。
 
第二,投资原则变了。曾经,大家都推崇长期投资,现在几乎变都成了短期投机。曾经基金投资的是行业,现在几乎就是交易股票。澳门电子游戏正规网站进入这行时,共同基金每年换手率为20%,今天已经超过100%
 
第三,投资策略变了。澳门电子游戏正规网站入行时,所有的策略都围绕选股,后来选择基金成为关注点,而今天资产配置成为核心,被动指数型基金广泛被用来实行各种资产配置策略。
 
第四,结构性变革,这点通常被很多人忽视。现在只有先锋等少数还保留当年Massachusetts Investors Trust 的运营模式,即由受托人管理(trustee),而不是外部聘用的管理澳门电子游戏正规网站。当时所有的共同基金都是合伙制,管理者都是投资专业人士。而今天最大的40 家共同基金澳门电子游戏正规网站中,仅有少数几家还没有上市,且上市澳门电子游戏正规网站中母澳门电子游戏正规网站都是大型金融集团。这种模式毫无疑问会引起利益冲突,这些金融集团是应该以谁的利益至上,是集团股东还是基金持有者?
 
第五,费用变了。上世纪五十年代时费用占比为0.6%,六十年代降至0.48%,今天又升至0.98%。资产管理费由每年1400 万美金升至1200 亿美金。过去每支共同基金平均花费掉10-25% 的投资回报,今天股票型基金平均花掉60%。澳门电子游戏正规网站的行业无疑发展壮大了,但是不是更好了呢?这是值得澳门电子游戏正规网站都应该思考的问题。
 
在谈及个人资产配置时,约翰·博格信奉的是一个关于年龄的公式。他作出了如下的具体阐述:
 
比如60岁, 就在资产里配置60% 的债券, 81 岁生日的时候,债券“刚好”占到81%,股票资产占19%。现在澳门电子游戏正规网站最大的资产是在Vanguard 基金的养老金计划。从1951 年澳门电子游戏正规网站就开始等额投资(三分之二债券指数基金,三分之一短期澳门电子游戏正规网站债券基金),长期复合增长的威力可以很大的!

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