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自下而上精选优质标的

时间:2017-11-13 来源:上海证券报 字号:      

“价值投资是自下而上的策略。”作为价值投资的实践者,塞斯?卡拉曼认为,价值投资者依靠个股进行筛选优良的投资标的,注重价值与价格之间的内在关系,方能长期致胜。

 

所谓自下而上的选股策略,是指投资者依靠个股筛选的投资策略。投资者针对一个独立的投资机会进行基本面分析,关注目标澳门电子游戏正规网站的发展和治理,寻找便宜的价格,然后根据实际情况分析标的的内在价值和基本面。采取这种策略,不需要对短期市场进行预测,只需要选对标的,以便宜的价格买入并耐心等待,遵守投资纪律。

 

与之相反,自上而下的策略则是通过对宏观经济和行业澳门电子游戏正规网站前景的判断,分析市场反应,以此决定未来的投资方向和相关品种。这种选股方式,对判断信息的准确度要求非常高,然而可预知的事件毕竟是少数,因此其中往往隐藏着较大的投资风险。

 

塞斯?卡拉曼在《安全边际》中,曾重点强调了运用价值投资方法,自下而上选股的几个方面:首先,正确判断企业的内在价值,强调安全边际的重要性。实际上澳门电子游戏正规网站无法对企业给出精确的评估,价值只是一个范围,而不是具体的价值。价值投资者评估安全边际,是建立在保守预期基础上的,随着市场的场成熟,这一边际也在因个体认知的不同而有所变化。第二,价值投资是自下而上的策略。相比于自上而下的择股,自下而上的选股策略更加注重深入彻底的研究澳门电子游戏正规网站基本面,合理估值并择机买入,克服一定的从众心理,追求长期的投资机会,从而避免了一定的风险,为投资留出较大的安全边际。第三,科学评估企业。卡拉曼提出了三种价值投资评估企业价值的方式,净现值NPV法、清算价值法和股市价值法。然而,预测企业未来现金流或盈利增长是一件危险的事情,容易陷入盲区,因此这位投资大师也更倾向建议投资人保持保守立场,以大幅低于根据保守预测做出的价值评估的价格购买证券。

 

纵使A股市场多年来风云变幻,但多年来东方红资产管理始终倡导价值投资,坚持自下而上的选股策略,精选“幸运的行业+能干的管理层+合理的估值”兼具的澳门电子游戏正规网站,把握安全边际,以便宜的价格买入并长期持有,分享澳门电子游戏正规网站成长带来的长期收益,努力为投资者赚取长期稳定的投资回报。

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